**2025年债市收益率或同比下行，利率债迈向“1%时代”**

在展望2025年债券市场时，北信瑞丰基金的潘琪提出了一个引人深思的观点：2025年债市整体收益率预计将继续呈现下行态势，利率债更是将迈入“1%时代”。这一预测不仅反映了当前宏观经济和政策环境的深刻变化，也为投资者提供了新的挑战和机遇。

潘琪指出，2025年宏观经济将处于“政策底”向“经济底”传导的时期。这一阶段，稳增长的政策将持续出台以刺激经济增长。预计2025年降息幅度有望达到40个基点，降准幅度则有望达到100个基点。这些政策调整无疑将对债券市场产生深远影响，推动利率债收益率进一步下行。

在这样的政策背景下，10年期国债利率的运行区间预计将在1.3%至2.0%之间。这一区间不仅低于历史水平，也远低于投资者的传统预期。利率债进入“1%时代”，意味着投资者在面临更低收益的同时，需要更加谨慎地选择投资标的，以应对可能的市场风险。

信用债市场同样面临深刻变化。潘琪认为，在“6+4+2”化债背景下，城投债审核端将趋严，供给持续收缩。而产业债由于部分城投主体成功转型产业类主体和经济触底回升的预期发酵，供给或将边际增加。然而，由于经济修复需要时间，预计增量不会太大。整体来看，信用债的资产荒态势短期内难以逆转，信用利差仍将保持低位。

债市的波动也将更加频繁。潘琪提到，“理财—债基赎回”、股市分流配债资金、外资行为等扰动因素将持续在2025年发酵。这些因素不仅会影响债市的收益率水平，还会加剧市场的波动性。投资者需要密切关注市场动态，灵活调整投资策略以应对可能的市场变化。

在操作策略上，潘琪建议投资者通过票息以不变应万变，更重视负债端管理。在置换化债、大行注资下信用供给偏弱的情况下，信用配置虽有增量但不稳定。因此，投资者需要更加谨慎地选择投资标的，以中短久期、中高等级信用债打底仓，逢调整配置，下沉有度。

此外，潘琪还提到，在广谱利率持续下行的背景下，信用债收益率仍有跟随下行空间。预期相较贷款融资成本的优势将持续存在。然而，贷款利率也有望继续下行，两者利差或逐步压缩，优势空间缩小。整体而言，信用债配置需求将维持旺盛，但投资者需要更加关注市场变化，灵活调整投资策略。

2024年债券市场的亮眼表现也为2025年的债市走向提供了一定的参考。在2024年，债券基金最高回报率超过22%，全市场26只债券基金回报率超过10%。这一业绩“碾压”了权益资产，显示出债券市场的强大吸引力。进入2025年，债市延续了这一涨势，但波动性和不确定性也在增加。

在货币政策持续宽松与财政政策积极实施的背景下，我国债券市场中的利率债可能将迎来一个新的低利率时代。这一趋势是宏观经济、政策以及市场供求等多重因素共同作用的结果。中国人民银行在支持经济复苏的背景下，实行了一系列支持性货币政策。通过降息与降准，推动了LPR等市场利率的逐步降低，这对债市吸引力的增强起到了积极作用。

然而，低利率环境也带来了挑战。持续的降息可能会对审慎投资者的决策造成压力，增大市场调整的波动性。投资者在制定投资策略时需要更加谨慎，基于对市场变化的合理评估与深思熟虑的决策将是成功的关键。

潘琪的观点不仅揭示了当前债市的深刻变化，也为投资者提供了新的思考方向。在利率债迈向“1%时代”的背景下，投资者需要更加关注市场动态和政策变化，灵活调整投资策略以应对可能的市场风险。同时，也需要更加谨慎地选择投资标的，以获取稳健的投资回报。

展望未来，尽管债市面临较多的不确定性，但政策支持与市场需求的持续仍然为中国债券市场带来了机遇。投资者需要保持灵活与适应性，在充满挑战的环境中寻找契机，以实现更加光明的投资前景。

1.潘琪展望2025：债市收益率望降，利率债步入'1%时代'？介绍

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